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Jun 03, 2023

Las acciones de AT&T no han estado aquí desde los años 90 (NYSE:T)

Brandon Bell Son tiempos difíciles para una empresa de telecomunicaciones. Como comentamos en nuestro artículo reciente sobre Verizon Communications Inc. (VZ), disponible aquí, las empresas de telecomunicaciones continúan alcanzando nuevos mínimos. AT&T Inc.

Brandon Bell

Son tiempos difíciles para una empresa de telecomunicaciones. Como comentamos en nuestro artículo reciente sobre Verizon Communications Inc. (VZ), disponible aquí, las empresas de telecomunicaciones continúan alcanzando nuevos mínimos.AT&T Inc. Las acciones (NYSE:T), con un mínimo de 52 semanas de ~$14,5 por acción (un nivel que está un 5% por encima), no han estado en estos niveles desde brevemente a principios de los años 2000 y principios de los 90. Entonces, ¿qué nos trajo aquí?

En nuestra opinión, hay tres cosas que han colocado a AT&T en su posición actual.

1. Gasto de capital

5G es enormemente caro. Incluso el espectro del gobierno costó decenas de miles de millones de dólares. AT&T y Verizon no planearon con anticipación esto y se han visto muy afectados. Es probable que el gasto de capital en 5G comience a tener una tendencia a la baja, pero con la llegada de 6G a finales de la década, no pasará mucho tiempo antes de que los gastos vuelvan a aumentar.

2. Competencia

La nueva competencia está aumentando. T-Mobile (TMUS) está de acuerdo con no obtener flujo de caja libre, o FCF, y Dish Network (DISH) está respaldado por Amazon (AMZN). No esperamos que AT&T pierda su dominio, pero sí vemos el riesgo de compresión de márgenes y claramente el mercado también ve ese mismo riesgo.

3. Tasas de interés

Las tasas de interés están subiendo. Parece que podrían permanecer más altos por más tiempo. La compañía tiene un excelente rendimiento de dividendos de más del 7%, pero eso es mucho menos interesante cuando se pueden obtener bonos del Tesoro a 2 años (US2Y) efectivamente libres de riesgo por un 5%.

Estas tres cosas nos han llevado a donde estamos hoy, pero todavía hay muchas ventajas.

A pesar de la competencia continua, AT&T está trabajando para mantener un fuerte posicionamiento en el mercado.

Presentación para inversores de AT&T

La compañía vio cómo los suscriptores de teléfonos pospago aumentaron interanualmente de 67,5 millones a 70 millones. Eso permitió que los ingresos por servicios de movilidad de la compañía aumentaran en casi mil millones de dólares interanual. Más importante aún, si bien los ingresos aumentaron en $800 millones, el EBITDA de la compañía aumentó en $700 millones mucho más, lo que ayudó a los márgenes generales.

La empresa también está haciendo crecer rápidamente su negocio de fibra y vemos un gran potencial aquí. El negocio de la empresa creció interanual de 6,3 a 7,5 millones de suscriptores. Esto representa un crecimiento de casi el 20 % en suscriptores de fibra, lo que permite que los ingresos aumenten más del 30 % interanual. El EBITDA de la empresa no aumentó sustancialmente, pero aquí hay un negocio sustancial y en crecimiento.

La compañía está expandiendo rápidamente el nuevo negocio de fibra, que ya representa el 10% de los ingresos del negocio de movilidad. Esperamos que siga creciendo a medida que crece no solo el mercado potencial sino también la penetración.

Al final del día, lo que importa para los inversores en AT&T es el dinero.

Presentación para inversores de AT&T

Entre los problemas de AT&T, además de su enorme deuda, está una lucha constante por generar flujo de caja y siempre destacando su flujo de caja como "próximo". La compañía tiene un gasto de capital anticipado, lo que hace que a principios de año sea un momento más difícil. La empresa logró aumentar sus ingresos casi un 2% interanual.

La compañía continúa prediciendo su FCF para todo el año de $16 mil millones de dólares, con $3,5 a $4 mil millones en FCF del 2T. La rentabilidad por dividendo del 7,3% de la empresa es de 8.000 millones de dólares, una cifra que la empresa puede permitirse cómodamente. Eso deja 8 mil millones de dólares en FCF adicional además de lo que ya son retornos sustanciales e inversiones continuas en su negocio.

AT&T tiene aproximadamente 140 mil millones de dólares en deuda neta, y la compañía paga aproximadamente 6,5 mil millones de dólares en gastos de intereses anuales por eso. Con las tasas de interés actuales, esa cifra probablemente debería ser más de 10.000 millones de dólares si la empresa tuviera que refinanciarse por completo. De todos modos, la empresa puede pagar constantemente su deuda con FCF adicional y ahorrar en intereses.

Por ejemplo, si la empresa, durante los próximos 7 años antes del final de la década, paga toda la deuda fuera de los dividendos, tendrá rendimientos base de más del 7%. Pagará 60.000 millones de dólares de deuda a su vencimiento y se ahorrará 2.600 millones de dólares en gastos anuales por intereses. Terminará la década con >10 mil millones de dólares en FCF post-dividendo, suponiendo que no haya crecimiento.

A partir de ese momento, podrá mejorar su posición financiera y la rentabilidad para sus accionistas mucho más rápido. Todo eso en conjunto hace de AT&T una inversión valiosa y resalta su fortaleza.

Para aquellos que buscan otra forma de invertir en AT&T, recomendamos consultar las opciones de la empresa.

TD AmeriTrade

Las opciones PUT con precio de ejercicio de 13 dólares de la compañía para junio de 2024 (dentro de 11 meses) se cotizan en un punto medio de 0,63 dólares. Eso es un rendimiento anualizado de ~5,5% durante los 12 meses de su efectivo, pero la mayoría de las casas de bolsa no requieren que usted ponga el efectivo por adelantado. Por lo tanto, existe un fuerte potencial de rendimiento en efectivo, con gastos mínimos y efectivo por adelantado.

Al mismo tiempo, sólo obtendrá acciones de AT&T si caen un 10% por debajo de sus mínimos de 52 semanas, donde la empresa es una gran inversión.

El mayor riesgo para nuestra tesis es la competencia del cisne negro. Dish se está convirtiendo en un competidor valioso y T-Mobile, que tiene una red sólida, está de acuerdo con ganar un FCF mínimo. Eso significa que pueden seguir captando clientes, lo que afecta la capacidad de AT&T para seguir impulsando los retornos para los accionistas y la convierte en una mala inversión.

AT&T está estancado. La empresa sigue teniendo planes ambiciosos que comenzaron con una gran serie de adquisiciones en los últimos años. Desde entonces, la empresa ha escindido varios componentes a medida que se arrepiente. Ahora se ha reorientado en torno a sus negocios de telefonía móvil y fibra, pero quién sabe cuánto durará.

Sin embargo, los problemas de AT&T en el primer trimestre deberían ser temporales. La compañía espera que el FCF aumente drásticamente del 1T al 2T. Además, la compañía espera 16 mil millones de dólares en FCF para el año. Esto permitirá retornos sustanciales para los accionistas con la capitalización de mercado de 110 mil millones de dólares de la compañía y las opciones pueden ayudar a aumentar esa cifra aún más. En general, las acciones de AT&T Inc. deberían ser una buena inversión.

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Divulgación del analista: Tengo/tenemos una posición larga beneficiosa en las acciones de T, ya sea a través de propiedad de acciones, opciones u otros derivados. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No recibo ninguna compensación por ello (aparte de Buscando Alfa). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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